澳门房屋出租平台:三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

最新资讯 2020年04月10日 6:34

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

三年期金牛獎銀華富裕主題焦巍:關於偉大投資一點思考

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一者是高頻次消費特別是高價位消費□。與此相關的這類企業均有着十年十倍以上的業績∴,從它們的特徵來看♀♀,主要基因是高頻次消費⌒□,同時均是壟斷性品牌∴?△。從這些企業身上﹡☆↑,我們看到了壟斷性消費品牌的特徵⌒,都是慢牛┊,都是看似緩慢的年增長率▽↑,但假以時日◇,投資於此類個股的投資人財富增長是驚人的◇∴◇。此類企業風險在於品牌黑天鵝比如食品安全♀,但其優點是適合大規模長期資金進行中長期戰略投資△⊿。二是細分領域的壟斷巨頭如工程機械領域的一些企業♂☆⊿,這些短期爆發力很強的「捉對」個股▽,其行業特徵非常明顯:在當時的全新細分領域◇﹡▽,行業高速發展⊙⊿,格局為雙寡頭壟斷♀,下游非常分散並且支付能力較強△∴。這樣的雙寡頭格局〇△∴,是商業上一個較為穩定的均衡方式◇∟∴。對於任何一個雙寡頭行業來講∟,無論是其上游☆,還是下游用戶↑∵♂,都需要一個「備胎」⌒。偉大的公司一定源於偉大的格局↑△∟。三是抓住技術創新藍海的領袖↑△。比如某些互聯網企業﹡▽,事實上是抓住了中國新世紀的移動互聯浪潮π。它們的基因在於〇,踏准技術浪潮∵,同時有自己強大的執行力♂☆,有自己獨特的細分領域π。因此能適應千變萬化的市場?∴,淘汰掉之前市場上的寡頭而成為新的寡頭△□♂。四是獨特的商業連鎖∵⊙,其主要優勢在於出現規模效應♂。商業連鎖看似普通的商業模式☆♀,其要義在於對於成熟的樣板化商業操作規程進行大規模低成本複製♂﹡∵,甚至是無成本負成本複製∟。第五方面⊿〇△,還有一類企業是擁有獨特的資源優勢或者政府壁壘壟斷△♂?,但這些是能夠產生牛股但不能產生偉大公司的領域↑。這是我們對投資對象領域的思考∵﹡。

欣聞獲獎▽↑,焦巍親筆寫就一篇感悟∵,向信任他的投資人描繪他的心路歷程♀。

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第二個維度關於投資本身的思考π。正如芒格所說◇,如果特別渴望一件東西∵,那麼最好的方式就是讓自己努力配得上它﹡。長期價值投資能夠跑贏市場是無可爭議的┊♂,但市場上能夠堅守價值投資方式的投資者卻相對較少﹡。損失厭惡、短視、羊群效應、可得性偏差和過度自信等都是我們踐行價值投資時所要克服的困難∴﹡♀。偉大的投資往往面臨很多困難?∴∟,其主要原因如下:一是知易行難◇⊿∟。僅僅知道一件事情是正確的π,不足以改變我們的行為習慣♂﹡。就像即使我們能夠證明價值投資在長期可以跑贏市場☆,也很難說服大家去遵循這一理念?﹡。二是時不我待π。長線思維是反人性的◇∵□,當普通人面對一個可獲得的獎勵時☆⊿⌒,我們的大腦會分泌多巴胺┊。多巴胺使人自我感覺良好∴,讓人感到自信、興奮﹡。因此♂⌒,似乎對人類來說♂,短期決策的行為模式是固有的、無法改變的∴↑⊿。凱恩斯曾經寫道:基於純粹的長期判斷的投資是如此困難⊿,以至於幾乎不可能實現〇∵。可見∟⊙,耐心是一種美德⌒。三是社會痛覺和羊群效應┊┊π。大家都面臨虧損時痛覺較小∴☆⊙,但如果別人賺錢自己虧損多半會痛不欲生♂。四是缺乏鈍感力∵⌒〇,以及順心順意的時候過於自信▽,這些都使我們很難真正實現客觀、理性、優秀的投資〇。

第一個維度?♂∟,優秀的投資一定是對應在發掘到了牛股⌒。但所謂牛股π,不同投資人各有其看法┊◇,有人認為一年漲十倍算是牛股⊙∟∴,有人認為兩年五十倍才算牛股△⊿,我覺得每年穩定貢獻百分之十五收益的就是少有的牛股﹡⊙。凡是牛股△↑□,其無一不是在某一時段內形成爆髮式或穩定上漲◇♂,之後在相當一段時間內形成穩定市值和行業地位┊∟。那些靠風口、財技或者相關重組併購等方式短期快速上漲△♂∟,而後「一地雞毛」的個股∵,個人認為不在偉大的投資之列?┊⊿。投資公司而不是彩票∟┊﹡,是投資認知改變財務級別的重要手段♂△。研究歷史上曾經出現過的牛股∴⊙,我們會發現?∟,這些一年十倍◇,或者兩年二十倍⊿?♂,或者三年五十倍的個股△﹡∟,均有其獨特基因∵△♀。而這些基因∴π,正是產生偉大公司的營養土壤⊿。

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在經歷了2019年的喧囂之後△,年初以來A股市場因為一場疫情出現大幅震蕩◇⌒,這正是我們靜下心來思考的時候﹡♂。

最後一點♂♂,偉大的投資一定是增加了社會的公共利益∵,帶來了帕累托改進∴。眼看這次疫情下的百態艱辛和醫生護士們的奮鬥精神□?,身為受託投資人♂,我一直堅定地認為把資金投給為社會帶來進步的優秀公司∟,從而努力為持有人創造長期可持續的回報◇☆♂,也是我們用普通來回報社會的偉大◇♂。

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在這樣的時刻⊙┊,我們需要安靜地坐下審視每一個投資人都在內心追尋的目標↑?,投資究竟是什麼〇?其本質和路徑是否有可能複製和延續⌒?我本人對這一問題思考的答案是正確的投資應該有兩個維度♂⊙﹡,一是被投資的對象?☆↑,即與偉大的企業長期共行♂⊿↑。二是投資者本身π♂↑,即是在對自己的不足和能力圈有充分認識的基礎上π﹡﹡,不斷學習▽,讓自己配得上被投資的對象△∟⊙。在這一點上∵⊿☆,我覺得真正好的投資應該和好的婚姻一樣↑,原則簡單持久﹡〇┊,即首先找個好人〇,然後努力做個好人﹡◇﹡。下面分兩個維度展開彙報上面的思路:

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編者按:3月31日∟﹡,享有中國基金業「奧斯卡」美譽的第十七屆中國基金業「金牛獎」揭曉了評選結果♂∟,此次評選的金牛基金堪稱史上含金量最高♂◇△。由焦巍管理的銀華富裕主題混合(180012)獲「三年期開放式混合型持續優勝金牛基金獎」↑◇?。這已是銀華富裕主題第七次榮獲金牛獎♀◇,歷史上獲得七次以上金牛獎的基金僅有7隻﹡┊⊿。

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